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3.4 Participantes do mercado O mercado de câmbio é composto por dois níveis: os negociantes nos departamentos de câmbio de grandes bancos internacionais muitas vezes funcionam.

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para todos os participantes do mercado. A este respeito, os derivados devem ser distinguidos de e. segurança estruturada vinculada ao crédito, como obrigações de dívida garantida.

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Participantes no mercado FOREX O mercado FOREX é um mercado de duas camadas: o mercado FOREX é um mercado de duas camadas: mercado interbancário (no atacado) do mercado interbancário.

Publicado porKalyn Stevison Modificado há mais de 2 anos.

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2 FOREX Market Participants O mercado FOREX é um mercado de duas camadas: o mercado FOREX é um mercado de duas camadas: Mercado Interbancário (Atacado) Mercado Interbancário (Atacado) Cerca de 700 bancos em todo o mundo estão prontos para fazer um mercado em câmbio. Cerca de 700 bancos em todo o mundo estão prontos para fazer um mercado em câmbio. Os concessionários não bancários representam cerca de 20% do mercado. Os concessionários não bancários representam cerca de 20% do mercado. Existem corretores FX que combinam pedidos de compra e venda, mas não possuem inventário e especialistas em FX. Existem corretores FX que combinam pedidos de compra e venda, mas não possuem inventário e especialistas em FX. Mercado de clientes (varejo) Mercado de clientes (varejo) Os participantes no mercado incluem bancos internacionais, seus clientes, revendedores não bancários, corretores FOREX e bancos centrais. Os participantes do mercado incluem bancos internacionais, seus clientes, revendedores não bancários, corretores FOREX e bancos centrais.

3 Londres é o Mercado FX mais ativo.

4 Volumes diários de troca por hora.

5 Relações Bancárias Correspondentes Os grandes bancos comerciais mantêm contas de depósito em demanda, o que facilita o funcionamento eficiente do mercado cambial. Os grandes bancos comerciais mantêm contas de depósito à vista um com o outro, o que facilita o funcionamento eficiente do mercado cambial. Os bancos comerciais internacionais se comunicam entre si: os bancos comerciais internacionais se comunicam entre si com: SWIFT: The Society for Worldwide Financial Financial Financial. SWIFT: The Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications. CHIPS: Sistema de pagamentos interbancários da Câmara de compensaçãoCHIPS: Sistema de pagamentos interbancários da Câmara de Câmbio ECHO Exchange Clearing House Limited, a primeira casa de compensação global para a liquidação de transações interfinanceiras FOREX. ECHO Exchange Clearing House Limited, a primeira câmara de compensação global para a liquidação de operações FOREX interbancárias.

8 Citações da taxa pontual Cotação direta Cotação direta o equivalente em dólar dos EUA equivalente em dólares americanos, e. "Um iene japonês vale cerca de um centavo", p. "Um iene japonês vale cerca de um centavo" Cotação indireta de cotação indireta o preço de um dólar americano na moeda estrangeira o preço de um dólar americano na moeda estrangeira, e. "Você recebe 100 ienes para o dólar", por exemplo. "Você recebe 100 ienes para o dólar"

9 Citações de taxa pontual A cotação direta para a libra esterlina é: £ 1 = $ 1.5627 País USD equiv Sexta USD equiv Quinta-feira Moeda por USD Sexta-feira Moeda por USD Quinta-feira Argentina (Peso) 0.33090.32923.02213.0377 Austrália (Dólar) 0.59060.59341.69321.6852 Brasil (Real) 0.29390.28793.40253.4734 Grã-Bretanha (Libra) 1.56271.5660.63990.6386 1 Mês Encargos 1.55961.56290.64120.6398 3 Meses Avançado 1.55351.55680.64370.6423 6 Meses Avançado 1.54451.54770.64750.6461 Canadá (Dólar) 0.66920.67511.49431.4813 1 Month Forward 0.66810.67411.49681.4835 3 Month Forward 0.66580.67171.5021.4888 6 Months Forward 0.6620.66781.51061.4975.

10 Citações da taxa pontual A cotação indireta para a libra britânica é: £ .6399 = $ 1 1.49751.51060.66780.6626 Meses Avançar 1.48881.5020.67170.66583 Meses Avançado 1.48351.49680.67410.66811 Mês Encaminhar 1.48131.49430.67510.6692Canada (Dólar) 0.64610.64751.54771. 54456 Months Forward 0.64230.64371.55681.55353 Months Forward 0.63980.64121.56291.55961 Month Forward 0.63860.63991.5661.5627Britain (Pound) 3.47343.40250.28790.2939Brasil (Real) 1.68521.69320.59340.5906Australia (Dólar) 3.03773.02210.32920.3309Argentina (Peso) Moeda por USD Quinta-feira Moeda por USD Sexta-feira USD equiv Quinta-feira USD equiv FridayCountry.

11 Citações de taxa pontual Observe que a cotação direta é o recíproco da cotação indireta: 1.49751.51060.66780.6626 Meses Avançar 1.48881.5020.67170.66583 Meses Avançado 1.48351.49680.67410.66811 Mês Encaminhamento 1.48131.49430.67510.6692Canada (Dólar) 0.64610.64751.54771. 54456 Months Forward 0.64230.64371.55681.55353 Months Forward 0.63980.64121.56291.55961 Month Forward 0.63860.63991.5661.5627Britain (Pound) 3.47343.40250.28790.2939Brasil (Real) 1.68521.69320.59340.5906Australia (Dólar) 3.03773.02210.32920.3309Argentina (Peso) Moeda por USD Quinta-feira Moeda por USD Sexta-feira USD equiv Quinta-feira USD equiv FridayCountry.

12 O lance - Pergunte a propagação O preço da oferta é o preço que um revendedor está disposto a pagar por algo. O preço da oferta é o preço que um negociante está disposto a pagar por algo. O preço do pedido é o montante que o revendedor quer que você pague pelo assunto. O preço do pedido é o montante que o revendedor quer que você pague pelo assunto. O spread bid-ask é a diferença entre os preços de oferta e de oferta. O spread bid-ask é a diferença entre os preços de oferta e de oferta.

13 Negociação Spot FX No mercado interbancário, o comércio de tamanho padrão é de US $ 10 milhões. No mercado interbancário, o comércio de tamanho padrão é de cerca de US $ 10 milhões. Uma sala de operações bancárias é um lugar ruidoso e ativo. Uma sala de operações bancárias é um lugar ruidoso e ativo. As apostas são altas. As apostas são altas. O "longo prazo" é de cerca de 10 minutos. O "longo prazo" é de cerca de 10 minutos.

14 Taxas cruzadas Suponha que S ($ / €) = .50 Suponha que S ($ / €) = .50 ou seja, $ 1 = 2 €, ou seja, $ 1 = 2 € e que S (¥ / €) = 50 e que S (¥ / €) = 50 ie € 1 = ¥ 50 ou seja, € 1 = ¥ 50 O que deve ser a taxa cruzada $ / ¥? O que deve ser a taxa cruzada $ / ¥?

15 Arbitragem triangular $ £ ¥ Crédito Lyonnais S (£ / $) = 1,50 Crédito Agricole S (¥ / £) = 85 Barclays S (¥ / $) = 120 Suponhamos que observemos esses bancos publicando essas taxas de câmbio. Primeiro, calcule as taxas cruzadas implícitas para ver se existe uma arbitragem.

16 Arbitragem triangular $ Crédito Lyonnais S (£ / $) = 1.50 Crédito Agricole S (¥ / £) = 85 Barclays S (¥ / $) = 120 A taxa cruzada S (¥ / £) implícita é S (¥ / £) = 80 Credit Agricole postou uma cotação de S (¥ / £) = 85, portanto há uma oportunidade de arbitragem. Então, como podemos ganhar dinheiro? Compre o £ @ ¥ 80; vender @ 85 ¥. Em seguida, troque ienes por dólares. ¥ £

17 Arbitragem Triangular $ Crédito Lyonnais S (£ / $) = 1.50 Crédito Agricole S (¥ / £) = 85 Barclays S (¥ / $) = 120 Tão fácil quanto 1 - 2 - 3: 1. Vender nossos $ por £, 2. Vender o nosso £ para ¥, 3. Vender esses ¥ por $. ¥ £ 1 2 3 $

18 Arbitragem Triangular Venda US $ 100.000 para £ em S (£ / $) = 1.50 receber £ 150,000 Vender nossos £ 150,000 para ¥ em S (¥ / £) = 85 receber ¥ 12,750,000 Vender ¥ 12,750,000 para $ em S (¥ / $) = 120 recebem lucro de $ 106.250 por ida e volta = $ 106.250- $ 100.000 = $ 6.250.

19 Spot Microstructure Estrangeira de Estradas Market Microstructure refere-se à mecânica de como um mercado funciona. Market Microstructure refere-se à mecânica de como um mercado funciona. Os spreads de oferta e oferta no mercado FX spot: os spreads de lance e aposta no mercado FX spot: aumentam com a volatilidade da taxa de câmbio do FX e aumentam com a volatilidade da taxa de câmbio do FX e diminuem com a concorrência do revendedor. Diminuir com a concorrência do revendedor. A informação privada é um determinante importante das taxas de câmbio spot. A informação privada é um determinante importante das taxas de câmbio spot.

20 O Mercado Aberto Um contrato a termo é um acordo para comprar ou vender um ativo no futuro a preços acordados hoje. Um contrato a prazo é um acordo para comprar ou vender um ativo no futuro a preços acordados hoje. Se você já teve que pedir um livro de texto fora do estoque, então você entrou em um contrato a termo. Se você já teve que pedir um livro de texto fora do estoque, então você entrou em um contrato a termo.

21 Citações da taxa a prazo O mercado à frente do FOREX envolve acordos para comprar e vender moedas estrangeiras no futuro a preços acordados hoje. O mercado à frente do FOREX envolve acordos para comprar e vender moedas estrangeiras no futuro a preços acordados hoje. As cotações bancárias para vencimentos de 1, 3, 6, 9 e 12 meses estão disponíveis para contratos a termo. As cotações bancárias para vencimentos de 1, 3, 6, 9 e 12 meses estão disponíveis para contratos a termo. Swaps de longo prazo estão disponíveis. Swaps de longo prazo estão disponíveis.

22 Citações de taxa de adiantamento Considere o exemplo acima: considere o exemplo acima: para a libra britânica, a taxa no local é de US $ 1.5627 = £ 1.00 Enquanto a taxa de juros de 180 dias é de US $ 1.5445 = £ 1.00. O que há com isso? O que há com isso?

23 Citações da taxa pontual Claramente, os participantes do mercado esperam que a libra valerá menos em dólares em seis meses. 1.49751.51060.66780.6626 Moites Encaminhar 1.48881.5020.67170.66583 Moedas Avançado 1.48351.49680.67410.66811 Moeda Encaminhar 1.48131.49430.67510.6692Canada (Dólar) 0.64610.64751.54771.54456 Meses Avançado 0.64230.64371.55681.55353 Moedas Avançado 0.63980.64121.56291.55961 Mês Encaminhar 0.63860.63991.5661.5627Britain (Pound) 3.47343.40250.28790.2939Brazil (Real) 1.68521.69320.59340.5906Australia (Dólar) 3.03773.02210.32920.3309Argentina (Peso) Moeda por USD Quinta-feira Moeda por USD Sexta-feira USD equiv Quinta-feira USD equiv FridayCountry.

24 Posições de frente longo e curto Se você concordou em vender qualquer coisa (ponto ou frente), você é "curto". Se você concordou em vender qualquer coisa (local ou frente), você é "curto". Se você concordou em comprar qualquer coisa (frente ou local), você é "longo". Se você concordou em comprar qualquer coisa (frente ou local), você é "longo". Se você concordou em vender o forex, você é curto. Se você concordou em vender o forex, você é curto. Se você concordou em comprar o forex, você é comprido. Se você concordou em comprar o forex, você é comprido.

25 Perfis de pagamento 0 S 180 ($ / ¥) F 180 ($ / ¥) = .009524 Lucro curto da posição lucro Se você concordar em vender qualquer coisa no futuro a um preço fixo e o preço à vista mais tarde cai, você ganha. Se você concorda em vender qualquer coisa no futuro a um preço fixo e o preço à vista subirá mais tarde, você perderá.

26 Perda de Perfis de Pagamento 0 S 180 (¥ / $) F 180 (¥ / $) = 105 - F 180 (¥ / $) lucro Se o perfil de recompensa se inclina para cima ou para baixo depende se você usa a citação direta ou indireta: F 180 (¥ / $) = 105 ou F 180 ($ / ¥) = .009524. Posição curta.

27 Perda de Perfis de Pagamento 0 S 180 (¥ / $) F 180 (¥ / $) = 105 - F 180 (¥ / $) Quando o curto entrou neste contrato a prazo, ele concordou em vender ¥ em 180 dias em F 180 ( ¥ / $) = 105 posição curta de lucro.

28 Perda de Perfis de Pagamento 0 S 180 (¥ / $) F 180 (¥ / $) = 105 - F 180 (¥ / $) 120 Se, em 180 dias, S 180 (¥ / $) = 120, o curto fará um lucro ao comprar ¥ a S 180 (¥ / $) = 120 e entregar ¥ a F 180 (¥ / $) = 105. 15 ¥ posição curta de lucro.

29 perda de perfis de pagamento 0 S 180 (¥ / $) F 180 (¥ / $) = 105 posição longa-F 180 (¥ / $) F 180 (¥ / $) lucro de posição curta Como este é um jogo de soma zero, O retorno da posição longa é o oposto do curto.

30 perda de perfis de pagamento 0 S 180 (¥ / $) F 180 (¥ / $) = 105 posição longa - F 180 (¥ / $) lucro O longo nesse contrato a prazo acordou em BUY ¥ em 180 dias em F 180 (¥ / $) = 105 Se, em 180 dias, S 180 (¥ / $) = 120, o longo perderá por ter que comprar ¥ a S 180 (¥ / $) = 120 e entregar ¥ a F 180 (¥ / $ ) = 105. 120 -15 ¥

31 SWAPS Um swap é um acordo para fornecer uma contraparte com algo que ele quer em troca de algo que você deseja. Um swap é um acordo para fornecer uma contraparte com algo que ele quer em troca de algo que você deseja. As transações de swap representam cerca de 56% da negociação cambial interbancária, enquanto as negociações definitivas são de 11%. As transações de swap representam cerca de 56% da negociação cambial interbancária, enquanto as negociações definitivas são de 11%.

32 Forward Premium É apenas o diferencial de taxa de juros implícito no prémio ou no desconto. É apenas o diferencial de taxa de juros implícito no prémio ou no desconto. Por exemplo, suponha que o € seja apreciado de S ($ / €) = .5235 a F 180 ($ / €) = .5307 Por exemplo, suponha que o € seja apreciado de S ($ / €) = .5235 a F 180 ($ / €) = .5307 O prêmio a termo é dado por: O prêmio forward é dado por:

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Características do mercado FOREX Âmbito geográfico do mercado cambial (FOREX) Funções do mercado FOREX Participantes no mercado Transações cambiais - spot, forward e swaps Análise das cotações em moeda utilizadas pelos negociadores de moeda, instituições financeiras e agentes Taxas de câmbio cruzadas e oportunidades decorrentes da arbitragem entre os mercados.

3 Características do mercado FOREX.

O mercado FOREX fornece a estrutura física e institucional através da qual as moedas são trocadas. Uma transação cambial é um acordo entre um comprador e um vendedor de que um montante fixo de uma moeda será entregue para alguma outra moeda a uma taxa especificada.

4 Extensão geográfica do mercado.

Geograficamente, o mercado de FOREX abrange o globo com preços em movimento e negociação de moedas em 24 horas. Principais trocas estão localizadas em Singapura, Hong Kong e Tóquio no Oriente. Em seguida, ele se muda para o Bahrain e Londres para a área européia E para o Novo York, San Francisco e Sydney.

5 Extensão geográfica do mercado.

Horário do meio de Greenwich Tóquio abre a Ásia encerrando as 10:00 da manhã na Tarde de Tóquio na América Londres 6:00 horas em NY Américas abre o almoço de abertura da Europa Fonte: Federal Reserve Bank of New York, "The Foreign Exchange Market nos Estados Unidos", 2001,

6 Funções do Mercado FOREX.

O mercado FOREX funciona para transferir o poder de compra entre países, obter ou fornecer crédito para o comércio internacional e gerenciar o risco da taxa de câmbio. Transferir o poder de compra - permitir que os parceiros comerciais convertam as receitas de moeda estrangeira em sua própria moeda Crédito para o comércio - a circulação de mercadorias entre Os países requerem tempo que exige financiamento para produtos em trânsito (cartas de crédito) Gerenciamento de exposição FX - o mercado FOREX fornece instrumentos de "hedge" para transferir o risco de taxa de câmbio para alguém que esteja mais disposto a assumir esse risco.

7 Participantes do mercado O mercado FOREX tem duas partes, o mercado interbancário ou atacadista e o mercado de clientes ou varejistas. Cinco grandes categorias de participantes operam dentro dessas duas partes. Bancários e não bancários. Indivíduos e empresas. Especuladores e arbitragistas. Bancos e tesouros centrais. .

8 Participantes do mercado: concessionários bancários e não bancários.

Esses participantes obtêm lucro na compra de moedas a um preço de oferta e, em seguida, revendê-los em uma oferta ou pedir preço A concorrência entre os revendedores reduz o spread entre a oferta e a taxa de oferta contribuindo para a eficiência do mercado - reduz o spread reduz os custos de negociar Dealers em grande internacional os bancos geralmente atuam como criadores de mercado - dispostos a comprar ou a vender essas moedas sem ter uma contrapartida com a qual descarregar o comércio de "inventário" para manter os níveis de estoque em níveis gerenciáveis, fornecendo liquidez. A negociação de moeda é lucrativa e muitas vezes contribui entre 10% e 20 % da renda líquida média de um banco.

9 Participantes do mercado: indivíduos e empresas que realizam transações comerciais / de investimento.

Importadores, exportadores, investidores de carteira, multinacionais, turistas e outros usam o mercado FOREX para facilitar a execução de transações comerciais ou de investimento. Alguns desses participantes usam o mercado para proteger o risco cambial.

10 Participantes do mercado: especuladores e arbitrários.

Os especuladores e os arbitragistas procuram lucrar com a negociação no próprio mercado. Eles operam para o seu próprio interesse Os especuladores procuram todo o seu lucro de mudanças favoráveis da taxa de câmbio. Os arbitrários tentam lucrar com diferenças simultâneas nas taxas de câmbio em diferentes mercados - sem risco Uma grande proporção de especulações e A arbitragem é executada por comerciantes empregados por grandes bancos.

11 Participantes no mercado: Bancos Centrais e Tesouraria.

Os bancos centrais e os tesouros usam o FOREX para influenciar o valor de sua própria moeda - este é o mecanismo no qual os saldos das reservas são colocados no trabalho. Por conseguinte, seu motivo não é lucrar, mas sim influenciar o valor cambial de sua moeda de uma maneira que se beneficiará seus interesses.

12 Transações no Mercado Interbancário.

Transações em FOREX: spot, forward e swap Uma transação no local exige entrega quase imediata de divisas Uma transação a termo requer entrega de câmbio em algum momento futuro Uma transação de swap é a troca simultânea de uma moeda estrangeira por outra.

13 Transações no mercado interbancário.

Uma transação no mercado interbancário é a compra de câmbio com a entrega e o pagamento entre os bancos no segundo dia útil seguinte. A data de liquidação é freqüentemente referida como a data do valor. Essa é a data em que a maioria das transações em dólar são liquidadas através de os sistemas informatizados de pagamento interbancário (CHIPS) da Clearing House em Nova York.

14 Transações no mercado interbancário.

A transação direta para a frente requer entrega em uma data de valor futuro de um valor especificado de uma moeda para outra. A taxa de câmbio é acordada no momento da transação, mas o pagamento e a entrega estão atrasados. As taxas a prazo são contratos citados por datas de valor de um, dois , três, seis, nove e doze meses Um contrato para entregar dólares em euros em seis meses é comprar euros em dinheiro e dólares de venda em euros para euros.

15 Transações no mercado interbancário.

Uma transação de swap no mercado interbancário é a compra e venda simultânea de uma determinada quantidade de câmbio por duas datas de valor diferentes. Tanto a compra como a venda são realizadas com o mesmo contador. Um tipo comum de swap é um ponto contra a frente. O revendedor compra uma moeda no mercado à vista e simultaneamente vende o mesmo valor de volta ao mesmo banco no mercado a prazo. Por que um revendedor faria isso? O revendedor não incorre em exposição cambial.

16 Transações no mercado interbancário.

Swaps de encaminhamento a termo - Um revendedor vende £ 20,000 para a frente por dólares para entrega em dois meses em US $ 1,6400 / £ e, simultaneamente, compra US $ 20,000 para entrega em três meses a US $ 1,6350 / £ O motivo do revendedor é aproveitar os diferenciais de taxa de juros Não (NDFs) - os NDFs têm as mesmas características que os contratos forward tradicionais, exceto que são liquidados apenas em dólares norte-americanos no vencimento (dólares mudam de mãos, o valor é determinado pela diferença entre a taxa de juros acordada e a taxa spot instantânea no vencimento ) A característica de liquidação do dólar reflete o fato de que os NDFs são contraídos no exterior e estão fora do alcance e os marcos regulatórios dos governos do país de origem. O preço dos NDFs reflete os diferenciais básicos das taxas de juros.

Global Foreign Exchange Market Turnover (média diária em abril, bilhões de US $)

Os 10 principais centros de negociação geográfica no mercado cambial, 1992-2007 (médias diárias em abril, bilhões de dólares norte-americanos)

Volume de câmbio do mercado cambial por par de moedas (médias diárias em abril)

20 Taxas de Câmbio e Citações.

Uma cotação de câmbio é uma declaração de vontade de comprar ou vender a uma taxa anunciada No mercado varejista (jornais e câmaras de câmbio), as cotações são muitas vezes dadas como o preço da moeda local das citações do estrangeiro Interbancário - os profissionais indicam cotações de Forex em um de duas maneiras O preço em moeda estrangeira de um dólar (citações europeias) Sfr.1.6000 / $, lido como francos suíços por dólar O preço em dólar de uma unidade de moeda estrangeira (American Quote) $ 0.6250 / Sfr, lido como dólares por franco suíço.

21 Taxas de Câmbio e Citações.

Cotações diretas e indiretas Uma cotação direta é um preço em moeda local de uma unidade de moeda estrangeira Sfr.1.6000 / $ é uma cotação direta na Suíça. Uma cotação indireta é um preço em moeda estrangeira de uma unidade da moeda doméstica: Franca Franca / $ é uma cotação indireta nos EUA, US $ 0,6250 / Sfr é uma cotação direta nos EUA e uma cotação indireta na Suíça.

22 Taxas de Câmbio e Citações.

A cotação de lances AUD / USD deve ser lida, pois 1 AUD é USD ($ 0.7740 / AUD) Nos mercados cambiais, o dólar norte-americano normalmente é considerado a moeda "base" (a moeda em que um investidor ou emissor mantém seu livro de contas ) para aspas, o que significa que as cotações são expressas como uma unidade de US $ 1 USD pela outra moeda citada no par (europeu). As principais exceções a esta regra são a libra britânica, o euro e o dólar australiano (americano) (indicado por *) As taxas USD / CHF mostram o número de franquias suíças a pagar por um dólar norte-americano, mas as taxas GBP / USD mostram a Número de dólares americanos que tem que ser pago por uma libra britânica Se você quisesse comprar USD, você pagaria CHF por USD. Se você quisesse vender USD, você obteria CHF por USD. Se você quisesse comprar Franco Suíço, você pagaria USD por CHF Se você queria vender franco suíço, você obteria USD por CHF.

23 Taxas de câmbio e cotações estrangeiras.

Expressando cotações diretas em uma base de pontos As taxas mencionadas anteriormente para o iene foram consideradas citações diretas. As cotações diretas são diferentes e tipicamente citadas em termos de pontos Um ponto é o último dígito de uma cotação, com a convenção que dita o número de dígitos à direita da decimal Daí um ponto é igual para a maioria das moedas = & gt; ponto (s) / 10.000 converterá pontos em forma decimal Para o iene japonês um ponto é 0.01 = & gt; ponto (s) / 100 converterá pontos em forma decimal.

24 Taxas de Câmbio e Citações.

Expressando cotações diretas em uma base de pontos Uma cotação direta em uma base pontual não é uma taxa de câmbio, e sim a diferença entre as taxas spot e forward Exemplo:

25 Taxas de Câmbio e Citações.

Citações de adiantamento em termos de porcentagem As cotações de adiantamento também podem ser expressas como o desvio percentual por ano da taxa local. O importante a lembrar é qual moeda está sendo usada como a moeda doméstica ou base. Para cotações diretas (ou seja, cotação expressa em moeda doméstica termos), a fórmula é Para cotações indiretas (ou seja, cotação expressa em termos de moeda estrangeira), a fórmula é.

26 Taxas de Câmbio e Citações.

Taxas cruzadas Muitos pares de moedas são negociados de forma inativa, então sua taxa de câmbio é determinada através de seu relacionamento com uma terceira moeda amplamente comercializada. Exemplo: um importador mexicano precisa de iene japonês para pagar compras em Tóquio. Tanto o peso mexicano ($) como o iene japonês (¥) são cotados em dólares americanos. Assuma as seguintes cotações: iene japonês ¥ 121.13 / $ e peso mexicano Ps9.190 / $ O importador mexicano pode comprar um dólar por Ps9.190 e com esse dólar comprar ¥ 121,13; a taxa cruzada seria.

As taxas Cross Cross Arbitrage podem ser usadas para verificar as oportunidades de arbitragem entre os mercados. Exemplo: Assuma que as seguintes taxas de câmbio são cotadas Citibank $ 0.9045 / € Barclays Bank $ 1.4443 / £ Dresdner Bank € 1.6200 / £ A taxa cruzada entre Citibank e Barclays é essa taxa cruzada é não é o mesmo que a cotação de Dresdner de 1.6200 € / £, então existe uma oportunidade para lucros sem risco Qual é a taxa cruzada entre Citibank e Dresdner?

Intermarket Arbitrage Citibank $ 0.9045 / € Barclays Bank $ 1.4443 / £ Dresdner Bank € 1.6200 / £ Qual é a taxa cruzada entre Barclays e Dresdner? Se você tiver $ no início, então a ordem das conversões de moeda (locais) é: $ = & gt; £ (Barclays) = & gt; € (Dresdner) = & gt; $ (Citibank)

Citibank Dresdner Bank O Barclays Bank End com $ 1.014.533 Com $ 1.000.000 Vende € 1.121.651 ao Citibank em $ 0.9045 / € (6) Receba US $ 1.014.533 Venda US $ 1.000.000 para o Barclays Bank em US $ 1.4443 / £ (2) Receba £ 692,377 Vende £ 692,377 ao Dresdner Bank em € 1.6200 / £ (4) Receba € 1.121.651.

30 Taxas de Câmbio e Citações.

31 Medindo uma Mudança nas Taxas Spot.

Suponha que o franco suíço seja cotado em Sfr.1.6000 / $ (igual a $ 0.6250 / Sfr). De repente, fortalece-se para Sfr.1.2800 / $ (o mesmo que $ / $). Qual é a variação percentual do valor em dólares do franco? (A moeda doméstica é dólar) Usando cotações diretas: Usando cotações indiretas: e se a moeda doméstica for Sfr neste exemplo. (Qual é a variação percentual no valor Sfr do dólar?) Cotação direta% Δ = [(Sfr1.2800 / $ - Sfr1.6000 / $) / Sfr1.6000 / $] x 100 = -20% Citação indireta% Δ = [($ 0.6250 / Sfr - $ / Sfr) / $ / Sfr] x 100 = -20% SAME.

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5 Relações Bancárias Correspondentes Os grandes bancos comerciais mantêm contas de depósito em demanda, o que facilita o funcionamento eficiente do mercado cambial. Os grandes bancos comerciais mantêm contas de depósito à vista um com o outro, o que facilita o funcionamento eficiente do mercado cambial. Os bancos comerciais internacionais se comunicam entre si: os bancos comerciais internacionais se comunicam entre si com: SWIFT: The Society for Worldwide Financial Financial Financial. SWIFT: The Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications. CHIPS: Clearing House Interbank Payments SystemCHIPS: Clearing House Interbank Payments System ECHO Exchange Clearing House Limited, the first global clearinghouse for settling interbank FOREX transactions. ECHO Exchange Clearing House Limited, the first global clearinghouse for settling interbank FOREX transactions.

8 Spot Rate Quotations Direct quotation Direct quotation the U. S. dollar equivalentthe U. S. dollar equivalent e. g. “a Japanese Yen is worth about a penny”e. g. “a Japanese Yen is worth about a penny” Indirect Quotation Indirect Quotation the price of a U. S. dollar in the foreign currencythe price of a U. S. dollar in the foreign currency e. g. “you get 100 yen to the dollar”e. g. “you get 100 yen to the dollar”

9 Spot Rate Quotations The direct quote for British pound is: £1 = $1.5627 Country USD equiv Friday USD equiv Thursday Currency per USD Friday Currency per USD Thursday Argentina (Peso) 0.33090.32923.02213.0377 Australia (Dollar) 0.59060.59341.69321.6852 Brazil (Real) 0.29390.28793.40253.4734 Britain (Pound) 1.56271.5660.63990.6386 1 Month Forward 1.55961.56290.64120.6398 3 Months Forward 1.55351.55680.64370.6423 6 Months Forward 1.54451.54770.64750.6461 Canada (Dollar) 0.66920.67511.49431.4813 1 Month Forward 0.66810.67411.49681.4835 3 Months Forward 0.66580.67171.5021.4888 6 Months Forward 0.6620.66781.51061.4975.

10 Spot Rate Quotations The indirect quote for British pound is: £.6399 = $1 1.49751.51060.66780.6626 Months Forward 1.48881.5020.67170.66583 Months Forward 1.48351.49680.67410.66811 Month Forward 1.48131.49430.67510.6692Canada (Dollar) 0.64610.64751.54771.54456 Months Forward 0.64230.64371.55681.55353 Months Forward 0.63980.64121.56291.55961 Month Forward 0.63860.63991.5661.5627Britain (Pound) 3.47343.40250.28790.2939Brazil (Real) 1.68521.69320.59340.5906Australia (Dollar) 3.03773.02210.32920.3309Argentina (Peso) Currency per USD Thursday Currency per USD Friday USD equiv Thursday USD equiv FridayCountry.

11 Spot Rate Quotations Note that the direct quote is the reciprocal of the indirect quote: 1.49751.51060.66780.6626 Months Forward 1.48881.5020.67170.66583 Months Forward 1.48351.49680.67410.66811 Month Forward 1.48131.49430.67510.6692Canada (Dollar) 0.64610.64751.54771.54456 Months Forward 0.64230.64371.55681.55353 Months Forward 0.63980.64121.56291.55961 Month Forward 0.63860.63991.5661.5627Britain (Pound) 3.47343.40250.28790.2939Brazil (Real) 1.68521.69320.59340.5906Australia (Dollar) 3.03773.02210.32920.3309Argentina (Peso) Currency per USD Thursday Currency per USD Friday USD equiv Thursday USD equiv FridayCountry.

12 The Bid-Ask Spread The bid price is the price a dealer is willing to pay you for something. The bid price is the price a dealer is willing to pay you for something. O preço do pedido é o montante que o revendedor quer que você pague pelo assunto. O preço do pedido é o montante que o revendedor quer que você pague pelo assunto. O spread bid-ask é a diferença entre os preços de oferta e de oferta. O spread bid-ask é a diferença entre os preços de oferta e de oferta.

13 Spot FX trading In the interbank market, the standard size trade is about U. S. $10 million. In the interbank market, the standard size trade is about U. S. $10 million. A bank trading room is a noisy, active place. A bank trading room is a noisy, active place. The stakes are high. The stakes are high. The “long term” is about 10 minutes. The “long term” is about 10 minutes.

14 Cross Rates Suppose that S($/€) =.50 Suppose that S($/€) =.50 i. e. $1 = 2 € i. e. $1 = 2 € and that S(¥/€) = 50 and that S(¥/€) = 50 i. e. €1 = ¥50 i. e. €1 = ¥50 What must the $/¥ cross rate be? What must the $/¥ cross rate be?

15 Triangular Arbitrage $ £ ¥ Credit Lyonnais S(£/$)=1.50 Credit Agricole S(¥/£)=85 Barclays S(¥/$)=120 Suppose we observe these banks posting these exchange rates. First calculate the implied cross rates to see if an arbitrage exists.

16 Triangular Arbitrage $ Credit Lyonnais S(£/$)=1.50 Credit Agricole S(¥/£)=85 Barclays S(¥/$)=120 The implied S(¥/£) cross rate is S(¥/£) = 80 Credit Agricole has posted a quote of S(¥/£)=85 so there is an arbitrage opportunity. So, how can we make money? Buy the £ @ ¥80; sell @ ¥85. Then trade yen for dollars. ¥ £

17 Triangular Arbitrage $ Credit Lyonnais S(£/$)=1.50 Credit Agricole S(¥/£)=85 Barclays S(¥/$)=120 As easy as 1 – 2 – 3: 1. Sell our $ for £, 2. Sell our £ for ¥, 3. Sell those ¥ for $. ¥ £ 1 2 3 $

18 Triangular Arbitrage Sell $100,000 for £ at S(£/$) = 1.50 receive £150,000 Sell our £ 150,000 for ¥ at S(¥/£) = 85 receive ¥12,750,000 Sell ¥ 12,750,000 for $ at S(¥/$) = 120 receive $106,250 profit per round trip = $ 106,250- $100,000 = $6,250.

19 Spot Foreign Exchange Microstructure Market Microstructure refers to the mechanics of how a marketplace operates. Market Microstructure refers to the mechanics of how a marketplace operates. Bid-Ask spreads in the spot FX market: Bid-Ask spreads in the spot FX market: increase with FX exchange rate volatility andincrease with FX exchange rate volatility and decrease with dealer competition. decrease with dealer competition. Private information is an important determinant of spot exchange rates. Private information is an important determinant of spot exchange rates.

20 The Forward Market A forward contract is an agreement to buy or sell an asset in the future at prices agreed upon today. A forward contract is an agreement to buy or sell an asset in the future at prices agreed upon today. If you have ever had to order an out - of-stock textbook, then you have entered into a forward contract. If you have ever had to order an out - of-stock textbook, then you have entered into a forward contract.

21 Forward Rate Quotations The forward market for FOREX involves agreements to buy and sell foreign currencies in the future at prices agreed upon today. The forward market for FOREX involves agreements to buy and sell foreign currencies in the future at prices agreed upon today. Bank quotes for 1, 3, 6, 9, and 12 month maturities are readily available for forward contracts. Bank quotes for 1, 3, 6, 9, and 12 month maturities are readily available for forward contracts. Swaps de longo prazo estão disponíveis. Swaps de longo prazo estão disponíveis.

22 Forward Rate Quotations Consider the example from above: Consider the example from above: for British pound, the spot rate is $1.5627 = £1.00 While the 180-day forward rate is $1.5445 = £1.00 What’s up with that? O que há com isso?

23 Spot Rate Quotations Clearly the market participants expect that the pound will be worth less in dollars in six months. 1.49751.51060.66780.6626 Months Forward 1.48881.5020.67170.66583 Months Forward 1.48351.49680.67410.66811 Month Forward 1.48131.49430.67510.6692Canada (Dollar) 0.64610.64751.54771.54456 Months Forward 0.64230.64371.55681.55353 Months Forward 0.63980.64121.56291.55961 Month Forward 0.63860.63991.5661.5627Britain (Pound) 3.47343.40250.28790.2939Brazil (Real) 1.68521.69320.59340.5906Australia (Dollar) 3.03773.02210.32920.3309Argentina (Peso) Currency per USD Thursday Currency per USD Friday USD equiv Thursday USD equiv FridayCountry.

24 Long and Short Forward Positions If you have agreed to sell anything (spot or forward), you are “short”. If you have agreed to sell anything (spot or forward), you are “short”. If you have agreed to buy anything (forward or spot), you are “long”. If you have agreed to buy anything (forward or spot), you are “long”. If you have agreed to sell forex forward, you are short. If you have agreed to sell forex forward, you are short. If you have agreed to buy forex forward, you are long. If you have agreed to buy forex forward, you are long.

25 Payoff Profiles 0 S 180 ($/¥) F 180 ($/¥) =.009524 Short positionloss profit If you agree to sell anything in the future at a set price and the spot price later falls then you gain. If you agree to sell anything in the future at a set price and the spot price later rises then you lose.

26 Payoff Profiles loss 0 S 180 (¥/$) F 180 (¥/$) = 105 - F 180 (¥/$) profit Whether the payoff profile slopes up or down depends upon whether you use the direct or indirect quote: F 180 (¥/$) = 105 or F 180 ($/¥) =.009524. short position.

27 Payoff Profiles loss 0 S 180 (¥/$) F 180 (¥/$) = 105 - F 180 (¥/$) When the short entered into this forward contract, he agreed to sell ¥ in 180 days at F 180 (¥/$) = 105 profit short position.

28 Payoff Profiles loss 0 S 180 (¥/$) F 180 (¥/$) = 105 - F 180 (¥/$) 120 If, in 180 days, S 180 (¥/$) = 120, the short will make a profit by buying ¥ at S 180 (¥/$) = 120 and delivering ¥ at F 180 (¥/$) = 105. 15¥ profit short position.

29 Payoff Profiles loss 0 S 180 (¥/$) F 180 (¥/$) = 105 Long position-F 180 (¥/$) F 180 (¥/$) short position profit Since this is a zero-sum game, the long position payoff is the opposite of the short.

30 Payoff Profiles loss 0 S 180 (¥/$) F 180 (¥/$) = 105 Long position - F 180 (¥/$) profit The long in this forward contract agreed to BUY ¥ in 180 days at F 180 (¥/$) = 105 If, in 180 days, S 180 (¥/$) = 120, the long will lose by having to buy ¥ at S 180 (¥/$) = 120 and delivering ¥ at F 180 (¥/$) = 105. 120 –15¥

31 SWAPS A swap is an agreement to provide a counterparty with something he wants in exchange for something that you want. A swap is an agreement to provide a counterparty with something he wants in exchange for something that you want. Swap transactions account for approximately 56 percent of interbank FX trading, whereas outright trades are 11 percent. Swap transactions account for approximately 56 percent of interbank FX trading, whereas outright trades are 11 percent.

32 Forward Premium It’s just the interest rate differential implied by forward premium or discount. It’s just the interest rate differential implied by forward premium or discount. For example, suppose the € is appreciating from S($/€) =.5235 to F 180 ($/€) =.5307 For example, suppose the € is appreciating from S($/€) =.5235 to F 180 ($/€) =.5307 The forward premium is given by: The forward premium is given by:

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2 Foreign Exchange Markets: Learning Objectives.

Examine the what, when, where, and why of currency trading in the global marketplace Understand the definitions and distinctions among spot, forward, swap, and other types of foreign exchange financial instruments Learn the forms of currency quotations used by currency dealers, financial institutions, and agents of all kinds when conducting foreign exchange transactions Analyze the interaction among changing currency values, cross exchange rates and opportunities arising from intermarket arbitrage.

The FOREX market provides the physical and institutional structure through which The money of one country is exchanged for that of another country The rate of exchange between currencies is determined Foreign exchange transactions are physically completed A foreign exchange transaction is an agreement between a buyer and a seller that a fixed amount of one currency will be delivered for some other currency at a specified rate.

There are six main characteristics of the FOREX markets which will be discussed The geographic extent The three main functions The market’s participants Its daily transaction volume Types of transactions including spot, forward and swaps Methods of stating exchange rates, quotations, and changes in exchange rates.

5 Geographic Extent of the Market.

Geographically, the FOREX market spans the globe with prices moving and currencies trading every hour of every business day Major world trading starts each morning in Sydney and Tokyo Then moves west to Hong Kong and Singapore Continuing to Europe and finishing on the West Coast of the U. S.

6 Exhibit 6.1 Measuring Foreign Exchange Market Activity: Average Electronic Conversations Per Hour.

7 Exhibit 6.2 Global Currency Trading: The Trading Day.

8 Functions of the FOREX Market.

The FOREX market is the mechanism by which participants Transfer purchasing power between countries This is necessary as international trade and capital transactions normally involve parties living in countries with different national currencies Obtain or provides credit for international trade transactions Inventories in transit must be financed Minimize exposure to exchange rate risk FOREX markets provide instruments utilized in “hedging” or transferring risk to more willing parties.

9 Market Participants The FOREX market consists of two tiers, the interbank or wholesale market, and the client or retail market Five broad categories of participants operate within these two tiers Bank and non bank foreign exchange dealers Individuals and firms conducting commercial or investment transactions Speculators and arbitragers Central banks and treasuries Foreign exchange brokers.

These participants profit from buying currencies at a bid price and then reselling them at an offer or ask price Competition among dealers narrows the spread between the bid and offer rate contributing to the market’s efficiency Dealers on behalf of large international banks often act as market makers, often willing to stand in and buy or sell these currencies without having a counterpart with which to unload the “inventory”

They trade amongst other banks and dealers in order to keep their inventory levels at manageable levels Currency trading is profitable and often contributes between 10% - 20% of a banks’ average net income Small - to medium-sized banks rarely act as market makers yet still participate in the interbank market.

12 Individuals and Firms Conducting Commercial/Investment Transactions.

Importers, exporters, portfolio investors, MNEs, tourists and others use the FOREX market to facilitate execution of commercial or investment transactions Some of these participants use the market to hedge foreign exchange rate risk.

Speculators and arbitragers seek to profit from trading in the market itself They operate for their own interest, without need or obligation to serve clients or ensure a continuous market Speculators seek all their profit from exchange rate changes Arbitragers try to profit from simultaneous differences in exchange rates in different markets A large proportion of speculation and arbitrage is conducted on behalf of major banks by traders employed by those banks.

14 Central Banks and Treasuries.

Central banks and treasuries use the market to acquire or spend their country’s currency reserves as well as to influence the price at which their own currency trades They may act to support the value of their currency because of their government’s policies or obligations or because of commitments entered through joint float agreements such as the European Monetary System (EMS) Consequently their motive is not to profit but rather influence the foreign exchange value of their currency in a manner that will benefit their interests.

15 Continuous Linked Settlement.

Continuous Linked Settlement (CLS) system (since 2002) eliminates losses if either party unable to settle CLS links with Real-Time Gross Settlement (RTGS) systems in seven major currencies Eventually we expect same-day settlement instead of the current lag of two days The U. S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) regulates foreign exchange trading.

16 Transactions in the Interbank Market.

Transactions within this market can be executed on a spot, forward, or swap basis A spot transaction requires almost immediate delivery of foreign exchange A forward transaction requires delivery of foreign exchange at some future date A swap transaction is the simultaneous exchange of one foreign currency for another.

17 Exhibit 6.3 Foreign Exchange Settlement in Europe.

18 Spot Transactions A spot transaction in the interbank market is the purchase of foreign exchange, with delivery and payment between banks to take place, normally, on the second following business day The settlement date is often referred to as the value date This is the date when most dollar transactions are settled through the computerized Clearing House Interbank Payment Systems (CHIPS) in New York.

19 Outright Forward Transactions.

This transaction requires delivery at a future value date of a specified amount of one currency for another The exchange rate is agreed upon at the time of the transaction, but payment and delivery are delayed Forward rates are contracts quoted for value dates of one, two, three, six, nine and twelve months Terminology typically used is buying or selling forward A contract to deliver dollars for euros in six months is both buying euros forward for dollars and selling dollars forward for euros.

20 Swap Transactions A swap transaction in the interbank market is the simultaneous purchase and sale of a given amount of foreign exchange for two different value dates Both purchase and sale are conducted with the same counterpart A common type of swap is a spot against forward The dealer buys a currency in the spot market and simultaneously sells the same amount back to the same bank in the forward market Since this transaction occurs at the same time and with the same counterpart, the dealer incurs no exchange rate exposure.

21 Swap Transactions Forward-forward swaps – A dealer sells £20,000 forward for dollars for delivery in two months at $1.8420/£ and simultaneously buys £20,000 forward for delivery in three months at $1.8400/£ The difference between the buying and selling price is equivalent to the interest rate differential Thus a swap can be viewed as a technique for borrowing another currency on a fully collateralized basis.

22 Swap Transactions Non-deliverable forwards (NDFs) – NDFs possess the same characteristics as traditional forward contracts except that they are settled only in US dollars and the foreign currency being sold or bought forward is not delivered The dollar-settlement feature reflects the fact that NDFs are contracted offshore and are beyond the reach and regulatory frameworks of the home country governments Pricing of NDFs reflects basic interest rate differentials.

The Bank for International Settlements (BIS) estimates that daily global net turnover in traditional FOREX market activity to be USD 3.7 trillion in April 2018 Spot transactions at $1,495 billion/day Outright forward transactions at $475 billion/day Swap transactions at $1,765 billion/day.

24 Exhibit 6.4 Global Foreign Exchange Market Turnover, (average daily turnover in April, billions of US dollars)

The United Kingdom (London) and the United States (New York) make up roughly 55% of the foreign exchange market The London trade alone makes up 36.7% of daily transactions in the foreign exchange market Followed by the US (17.9%), Japan (6.2%), Singapore (5.3%), Switzerland (5.2%) and Hong Kong (4.2%) Asian markets growing more rapidly than European markets.

26 Exhibit 6.5 Top 10 Geographic Trading Centers in the Foreign Exchange Market, (average daily turnover in April)

27 Exhibit 6.6 Foreign Exchange Market Turnover by Currency Pair (Daily averages in April)

28 Foreign Exchange Rates & Quotations.

A foreign exchange quote is a statement of willingness to buy or sell at an announced rate In the retail market (newspapers and exchange booths), quotes are often given as the home currency price of the foreign currency Currency Traditional Symbol ISO 4217 Code U. S. dollar $ USD European euro € EUR Great Britain pound £ GBP Japanese yen ¥ JPY Mexican peso Ps MXN.

29 Foreign Exchange Rates & Quotations.

Interbank quotes – professional dealers or brokers may state quotes in one of two ways The foreign currency price of one dollar Sfr1.6000/$, read as Swiss francs per dollar The dollar price of a unit of foreign currency $0.6250/Sfr, read as dollars per Swiss franc The former quote is considered to be in “European terms” and the latter is considered to be “American terms”

30 Foreign Exchange Rates & Quotations.

Almost all European currencies, except two, are quoted the European way The Pound Sterling and the Euro are the exceptions Additionally, Australian and New Zealand dollars are also quoted in American terms.

31 Exhibit 6.7 Foreign Currency Quotations Convention.

32 Foreign Exchange Rates & Quotations.

Direct and Indirect Quotes A direct quote is a home currency price of a unit of a foreign currency Sfr1.6000/$ is a direct quote in Switzerland An indirect quote is a foreign currency price in a unit of the home currency Sfr1.600/$ is an indirect quote in the US, $0.625/Sfr is a direct quote in the US and an indirect quote in Switzerland.

33 Foreign Exchange Rates & Quotations.

Interbank quotes are given as a bid and ask The bid is the price at which a dealer will buy another currency The ask or offer is the price at which a dealer will sell another currency For example the bid and ask for spot euros would probably be shown “1.2170/78” on a video screen. In some cases between professional traders, they may only quote the last two digits of both the bid and ask, “70-78”, because they know what the other figures are.

34 Exhibit 6.8 Bid, Ask, and Mid-Point Quotation.

35 Foreign Exchange Rates & Quotations.

Expressing Forward Quotations on a Points Basis The previously mentioned rates for yen were considered outright quotes Forward quotes are different and typically quoted in terms of points A point is the last digit of a quotation, with convention dictating the number of digits to the right of the decimal Hence a point is equal to of most currencies.

36 Foreign Exchange Rates & Quotations.

Expressing Forward Quotations on a Points Basis The yen is quoted only to two decimal points A forward quotation is not a foreign exchange rate, rather the difference between the spot and forward rates Example: Bid Ask Outright spot: ¥ ¥118.37 Outright forward: ¥ ¥116.97 Plus points (3 months)

37 Foreign Exchange Rates & Quotations.

Forward Quotations in Percentage Terms Forward quotations may also be expressed as the percent-per-annum deviation from the spot rate This is similar to the forward discount or premium calculated earlier The important thing to remember is which currency is being used as the home or base currency For indirect quotes (i. e. quote expressed in foreign currency terms), the formula is.

38 Foreign Exchange Rates & Quotations.

Forward Quotations in Percentage Terms For direct quotes (i. e. quote expressed in home currency terms), the formula is.

39 Foreign Exchange Rates & Quotations.

Forward Quotations in Percentage Terms Example: Indirect quote Example: Direct quote.

40 Foreign Exchange Rates & Quotations.

Cross Rates Many currencies pairs are inactively traded, so their exchange rate is determined through their relationship to a widely traded third currency Example: A Mexican importer needs Japanese yen to pay for purchases in Tokyo. Both the Mexican peso (MXP) and Japanese yen (¥) are quoted in US dollars Assume the following quotes: Japanese yen ¥110.73/$ Mexican peso MXP /$

41 Exhibit 6.9 Exchange Rates: New York Closing Snapshot.

42 Exhibit 6.9 Exchange Rates: New York Closing Snapshot (cont.)

43 Exhibit 6.10 Key Currency Cross Rates, Tuesday, January 4, 2018.

44 Foreign Exchange Rates & Quotations.

Cross Rates The Mexican importer can buy one US dollar for Mexican pesos and with that dollar buy ¥82.041; the cross rate would be Japanese yen/US dollar 82.041/$ = = ¥ /MXP Mexican pesos/US dollar MXP12.323/$ OR MXP/¥

45 Foreign Exchange Rates & Quotations.

Intermarket Arbitrage Cross rates can be used to check on opportunities for intermarket arbitrage Example: Assume the following exchange rates are quoted Citibank $1.3297/€ Barclays Bank $1.5585/£ Dresdner Bank €1.1722/£

46 Foreign Exchange Rates & Quotations.

Intermarket Arbitrage The cross rate between Citibank and Barclays is This cross rate is not the same as Dresdner’s rate quote of €1.722£ Therefore, an opportunity exists for risk-less profit or arbitrage $1.5585/ = € 1.1721/ $1.3297/ €

47 Exhibit 6.11 Triangular Arbitrage by a Market Trader.

48 Summary of Learning Objectives.

The three functions of the foreign exchange market (FOREX) are to transfer purchasing power, provide credit, and minimize foreign exchange rate risk The FOREX is composed of two tiers: the interbank market and the client market. Participants within these tiers include bank and nonbank foreign exchange dealers, individuals and firms conducting commercial and investment functions, speculators and arbitragers, central banks and treasuries and foreign exchange brokers.

49 Summary of Learning Objectives.

Geographically, the FOREX market spans the globe, with prices moving and currencies traded every hour of every business day A foreign exchange rate is the price of one currency expressed in terms of another currency A foreign exchange quotation is a statement of willingness to buy or sell currency at an announced price Transactions within the FOREX market are executed either on a spot basis requiring delivery two days after the transaction or on a forward basis requiring settlement at some designated future date.

50 Summary of Learning Objectives.

European terms quotations are the foreign currency price of one US dollar. American terms are the dollar price of a foreign currency Quotations can also be direct or indirect. A direct quote is the home currency price of a unit of foreign currency, while an indirect quote is the foreign currency price of a unit of the home currency Direct and indirect are not synonymous for American and European terms, because the home currency will change for calculation purposes.

51 Summary of Learning Objectives.

A cross rate is an exchange rate between two currencies, calculated from their common relationships with a third currency. When cross rates differ from the direct rates between two currencies, intermarket arbitrage is possible.

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